创业板注册制将如何影响中国的股权投资生态

2020年,中国资本市场终于迎来了翘首以盼的创业板注册制的正式推出,它犹如一声惊雷响彻整个资本市场,为疫情下的中国投资人和企业家带来了无限遐想。

创业板注册制的推出,无疑利好那些具有成长性、有竞争力的中小市值企业。截至2020年9月10日,创业板共有855家上市公司,总市值9.03万亿元,已经成为创新型企业聚集地,是全球服务创新成长企业最快的市场之一。

在创业板注册制改革中,发行制度方面,创业板注册制放松了对企业的盈利要求,完善了红筹企业、特殊股权结构企业发行条件,量化了红筹企业营业收入快速增长的标准。

2014年12月,《中国保监会关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》发布,其中对以LP身份进行投资的保险资金作出了四项重点要求:

2020年7月15日,在国务院常务会议上,国务院总理李克强表示,要鼓励金融机构开展设备融资租赁和与创业相关的保险业务,取消保险资金开展财务性股权投资行业限制,在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。

“中国市场具有巨大的潜力和稳定性,纯净斐济公司将与中国市场代理商合作,开发更多适合中国消费者的产品,同时积极参与第三届中国国际进口博览会,寻求更多开拓中国和国际市场的机会。”她们在信中说。

创业板注册制的推出,无疑将吸引更多的像保险资金、银行理财子等传统金融机构的进场。

旅游业是很多国家的支柱产业,停摆时间的长短直接关系经济复苏的快慢。随着传统旅游旺季的到来,以及部分地区疫情形势趋于好转,当地政府和业者正采取措施,逐步放开边境管控,希望通过暑期“黄金档”为旅游业止血。

人们减少出行、出游,各国采取“封城”政策,连带航空业一起陷入危机。欧洲飞机制造商空客集团近日宣布,2021年夏季之前将裁员1.5万人,约占全球员工的11%。多个航司也抛出裁员计划。为适应不断下降的旅行需求,美联航8日向员工发出裁员通知,警告3.6万名员工或将在今年10月被裁减。德国汉莎航空公司7日宣布,将削减两成领导职位和千个行政岗位,以度过这场危机。

为了争夺游客,传统旅游业者绞尽脑子。为了满足民众的度假需求,不少国家更是利好政策“加持”,鼓励民众“家里耍”。如法国的医生、护士等抗疫一线的工作人员,可申领数百欧元的国内旅游代金券;比利时政府将向所有本国民众发放不限目的地的国内免费火车票;意大利则设立24亿欧元“度假奖金”奖励年收入4万欧元以下的家庭,每户可获500欧元补贴;瑞士各州也相继推出各类“本土旅行”项目,游客可打折进入景点。(完)

创业板和科创板最大的不同体现在上市企业的行业选择上。

京东11.11期间,京东国际启动“进口品牌成长计划”,联合戴森、任天堂、雪花秀、资生堂、Swisse等TOP30国际大牌达成全面深化战略合作协议,在市场营销、品质提升等多方面与这些品牌开展深度合作,开辟进口品牌快速成长新阵地。

同为注册制,创业板与科创板有何不同?

不止法国,疫情重创多国旅游业的负面效应已经显现。联合国贸发会议1日发布的报告显示,全球旅游业因疫情影响已停滞近4个月,至少造成1.2万亿美元的损失。

工银理财是与其他公司一起设立有限合伙企业开展股权投资,尚未直接开展股权投资。工银理财对外投资了杭州深改哲新企业管理合伙企业(有限合伙)、广盈博股一号科技创新投资(广州)合伙企业(有限合伙),分别最终投向上市光伏企业——水晶光电(002273.SZ)、号称人工智能领域独角兽的云从科技,两个合伙企业投资比例分别占标的的6.85%、0.44%。

保险资金:政策制度红利,将吸引险资大规模进入股权市场

“现在险资的放开是应对资金荒,比银行直接放水要精准。一方面保险资金量大,可以满足一级市场募资;二来保险资金有良好风控,可以控制风险。”某行业人士感叹,保险资金直接嵌套到一级市场,无异于从源头上带来活水。

与市场上的PE/VC等投资机构相比,保险、银行理财子等金融机构具有稳定且更成熟的盈利来源,有独特的客户源,抗风险能力更强,对创新创业型公司的财务支持力度更强,是一级市场不可或缺的“活水”。

品质、服务、物流三重保障,打造最优用户体验

2010年9月初,保监会下发《保险资金投资股权暂行办法》,其中指出,允许险资投资未上市企业股权。然而,在实际情况中,因投资行业存在过多限制,险资并未被充分引入到股权投资行业中。

疫情改变了民众的旅游意愿和习惯。德国《世界报》网站援引该国贸易研究协会的最新调查称,三分之二的德国人放弃了今夏的出行计划,一部分人则将“旅行开支”花在了诸如家具、电子游戏产品等其他开销上。

2018年,银保监会对修订后的《保险资金投资股权暂行办法》向社会公开征求意见。修订内容主要为:取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,今后对财务性股权投资和重大股权投资的行业范围不再进行限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。

为招揽更多游人,很多旅游国家近期都放松了边界管控。意大利成为第一个向国外游客解除旅行限制的欧盟国家,西班牙政府已向所有欧洲游客发出邀请,匈牙利也向所有欧盟成员国重开边界,法国政府则鼓励本国民众可以前往疫情得到控制的国家多走走。

进博会恰逢“2020京东11.11全球热爱季”,又与京东联合北京、上海、广州等城市举行的消费券发放活动相叠加。京东充分发挥自身供应链优势,打造进口商品的便捷通道,不断满足国内消费者高质量消费的需求,为进博会助力。

为此,“预约旅游”正成为旅游行业的“新规矩”。为了接待游客量不超过最大承载量,多国在景区开放的同时采取了预约制度,科学分时分流引导游客进行安全有序的游览。卢浮宫重新开放当天,不仅有工作人员严格引导参观者有序入场,“本日预订满员”的蓝色告示牌也很快摆了出来。

实事上,我国对保险资金进入股权投资市场的规定早在10年前就有了。

当地时间7月6日,法国巴黎卢浮宫恢复开放,采取严格的疫情防控措施,控制参观人数。受新冠肺炎疫情影响,卢浮宫关闭长达16周。中新社记者 李洋 摄

除了迎进来,还要走出去。

京东不但大力发展进口业务,为国内市场输入全球优质商品,还发挥自身在“一带一路”区域的供应链、物流优势,帮助中国品牌商品出海。比如京东在泰国布局近三年的电商平台JD CENTRAL,就在中国品牌出海中扮演着更积极的角色。2018年,京东泰国平台在泰国正式上线运营,据官方披露的数据,两年来,京东泰国电商平台的GMV增长了550%。

对多数斐济企业来说,今年无疑是艰难的一年。许多企业大幅裁员或削减工时,不少企业可能面临破产风险。然而,纯净斐济等与中国市场联系密切的企业业绩非但没有因疫情而下滑,反而逆势上扬,成为一抹亮色。

根据《商业银行理财子公司管理办法》,银行理财子公司发行公募理财产品的,应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票,不得投资于未上市企业股权,法律、行政法规和国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。

那么,创业板注册制的推出,对中国股权投资生态将产生哪些影响?

进博会开幕当日,由京东国际和京东超市联手打造的京东进口超市正式上线。京东进口超市主打消费品,将依托京东供应链及物流优势推出天天低价和量贩为主的“日销场”,让消费者更便利地“扫货全球”。借助京东物流优势,京东进口超市的商品在北京、天津、广州、重庆、郑州等多个城市可实现211限时达覆盖。

在商品品质上,京东国际联合多个权威第三方机构对商品进行品质检测,确保商品质量。

银行理财子:将有超过1万亿的活水,进入权益市场

被投资的创投机构具有5年以上创业投资管理经验,历史业绩优秀,累计管理创业投资资产规模不低于10亿元;为创业投资基金配备专属且稳定的管理团队,拥有不少于5名专业投资人员,成功退出的创业投资项目合计不少于10个,至少3名专业投资人员共同工作满5年;投资决策人员具备5年以上创业投资管理经验,其中至少2人具有3年以上企业管理运营经验;保险资金投资的创业投资基金,应当不是基金管理机构管理的首只创业投资基金,且单只基金募集规模不超过5亿元;此外,保险公司应当强化分散投资原则,投资创业投资基金的余额纳入权益类资产比例管理,合计不超过保险公司上季度末总资产的2%,投资单只创业投资基金的余额不超过基金募集规模的20%。

2020年7月1日,江苏民企盛虹集团有限公司新增股东,为建设银行全资子公司建信理财有限责任公司,盛虹集团注册资本同日由64938万元增至74445.59万元,据此测算建信理财持股比例约为12.77%。

国科投资董事长孙华认为,在这一重磅利好消息下,业绩稳定的头部GP,因兼顾收益性和安全性,大概率会受到险资青睐且成为主流。其次,有稳定回报的企业,比如金融科技、PPP等会受益,头部项目估值或将提高。

1.打开设置>系统>个性化。 2.打开“任务栏”。 3.在任务栏页面上,点击“选择要在任务栏上显示的图标”。 4.关闭Meet Now选项。

亚非地区,日本知名景点东京晴空塔已于6月开门迎客,埃及国家博物馆、吉萨金字塔景区以及南部旅游名城卢克索和阿斯旺的部分景点也已对公众开放,以色列则首次明确自8月1日起逐步开放国际旅游,中东城市迪拜宣布自本月7日起允许外国游客入境。

然而,就一般企业来说,要想获得保险资金投资,必须满足符合国家产业政策,具备国家有关部门规定的资质条件;产业处于成长期、成熟期或者是战略新型产业,或者具有明确的上市意向及较高的并购价值;具有市场、技术、资源、竞争优势和价值提升空间,预期能够产生良好的现金回报,并有确定的分红制度等九项条件。

看起来处于资本寒冬中的投资机构仿佛迎来了春天般的希望,企业融资环境一片向好。然而,重重条件下,险资的钱并没有看起来那么好拿。

目前,我国银行理财子公司管理资产约23万亿元,如果允许5%的资金进入权益市场,则有1.15万亿的“活水”将进入权益类市场。

二级市场:从散户为主到以机构投资者为主

例如去年6月,工银理财在开业时推出了科创主题的私募股权产品——“博股通利”,直接投资于科技创新企业的非上市股权,被投企业将主要通过科创板退出。该产品进行了充分的项目储备,并将通过分散化策略进行投资。面向合格投资者私募发行,投资起点100万,全国200份。

在此期间,京东国际还将利用头号京贴、双百亿计划等大力度优惠措施,引爆进口商品销售;再结合上海虹桥品汇线下快闪店、京东进口超市等贯穿线上、线下的多场景玩法,为消费者构建高品质进口消费主场。

注册制将大大提高上市效率,强化信息披露的重要性、弱化上市繁琐流程。企业上市流程的简单化,将吸引更多的投资机构对创新型企业进行投资布局。

在通话之前,您可以更改摄像头和音频(麦克风)的偏好设置。您可以将更多的参与者添加到会议中,整个过程中并不需要 Skype 账号。如果已安装,则 Microsoft Edge 中的“Meet”体验将启动 Skype 应用程序。

而在注册制推出后,预计未来险资配置权益市场的量将显著增加。

经此投资后,盛虹集团目前有三大股东,一是东方盛虹(000301.SZ)实际控制人缪汉根与朱红梅夫妇控制的盛虹苏州,一是农业银行旗下农银国际设立的一家公司,一是刚刚入股的建信理财。

而观察现有创业板的行业分布格局,除了科创板的这些行业外,其他例如纺织服装、交通运输、农林牧渔、金融、传媒等行业应有尽有,基本覆盖了目前A股的所有行业。这对于未来通过注册制上市企业的行业包容性显然会更强。

科创板的设立从根本意义上来说主要是为了服务中国的经济转型,解决符合国家发展战略的新兴行业在银行等传统金融机构中间接融资比较难,以及在目前A股核准制的情况下,由于达不到上市标准,直接融资渠道又不顺畅的问题。这些企业的主营业务基本集中在与新一代信息技术、新能源汽车、新材料、生物医药、节能环保、高端装备制造等领域上,行业针对性较强。

一边是在困境中谋复苏,一边是在解封中控疫情。旅游业的振兴也需要兼顾和平衡,需要传统模式之外的B选项。

更加严峻的是,旅游业想要恢复“元气”,还有很长的路要走。欧盟内部市场委员蒂埃里·布雷顿对此担忧称,“这种情况不知将持续多久”。据其估计,今年欧洲酒店餐饮业收入将减少50%,旅行社等旅游企业收入下降70%,船运航空公司等收入损失将达90%。有预测显示,欧洲旅游业最快要在2022年恢复至疫情发生以前的状态。

征求意见稿给众多中小GP带来希望,尤其是投资国家重要相关经济产业、有希望进入到“正面引导”的目录之中的GP获得险资投资的概率被放大。

如果您不喜欢任务栏中的新“ Skype立即开会”按钮,则可以按照以下步骤将其禁用:

纯净斐济是斐济知名护肤品牌,享有斐济国礼的美誉。看到公司在中国市场的良好表现,纯净斐济董事长加埃唐·奥斯汀及女儿安德烈·奥斯汀怀着激动的心情致信钱波,表达对中国市场发展潜力的信心。

JD CENTRAL为中国出海品牌提供一站式出海解决方案,包括泰国的线上、线下、O2O、B2B渠道,对企业出海过程中的各个环节,比如商品进口资质认证、消费者调研都可以进行本地化的运营和服务赋能。JD CENTRAL已在泰国布局了8个中小件仓库和大件仓库。自营配送覆盖曼谷及周边区域,95%以上的订单能实现当日达或次日达;同时JD CENTRAL还整合本地第三方配送资源,将配送范围覆盖泰国全境,泰国全境85%的订单能实现隔日达。

建信理财是首家成立的银行理财子公司,这也是银行理财子公司首次对外开展股权投资于未上市公司。

在物流服务上,京东国际实现了全部商品京仓京配,得益于京东“新基建”提供的物流优势,保税仓清关时效缩短至分钟级,在全国超过100个城市保税备货订单履约都可实现当日达和次日达。

尽管拉美国家疫情呈加剧态势,但当地也在为重启旅游业做足准备。墨西哥加勒比海沿岸的热门景点已逐渐恢复营业。

那么,对于银行理财子公司而言,进入股权投资市场的情况又如何呢?

11月1日,“2020京东11.11全球热爱季”迎来开门红,作为京东旗下一站式进口消费平台,京东国际也迎来全线大爆发,11月1日全天成交额同比增长220%。其中,进口个护11月1日全天成交额同比增长6倍,进口美妆同比增长近4倍,进口食品同比增长3倍,进口母婴同比增长280%,进口玩具同比增长18倍……显示出京东国际进口商品消费主场的绝对实力。进口营养保健需求也表现强劲,11月1日开场30分钟,京东健康进口保健品类成交额同比增长5倍。

收到感谢信后,钱波立即回复。“中国是一个拥有包括4亿多中等收入群体在内的14亿人口的超大规模市场,也是世界上不可替代的快速增长的市场,”他在回信中说,“随着中国人民生活水平不断提高,对优质进口商品的消费意愿会不断增强,希望纯净斐济公司抓住机遇,充分利用进博会等平台,为中斐经贸合作做出更大贡献。”

当地时间7月7日,加拿大多伦多大型商场约克戴尔(Yorkdale)购物中心内,逛店和休憩的顾客均佩戴着口罩。中新社记者 余瑞冬 摄

募资端:保险、银行理财子等长线资金,跑步进入一级市场

毫无疑问,创业板优化了企业上市条件,将带动创业板队伍的壮大。

除建信理财外,工银理财等理财子公司也已开展对外股权投资。

近年来,得益于进博会等展示交易平台的搭建,越来越多斐济产品开始进入中国市场,并得到消费者认可。斐济知名饮料公司弗雷兹科近日也对中国驻斐济使馆表示感谢,称疫情下公司中国市场业绩几乎未受影响,预计未来销售势头仍将十分强劲。

6月1日,意大利首都罗马,罗马斗兽场重新开放。出于防疫原因,参观者在入场时被要求戴上口罩、测量体温并进行手部消毒。

钱波告诉新华社记者,斐济企业对中国市场的高度认可再次证明,中国市场蕴藏巨大商机与增长潜力,魅力无限、不可替代。作为世界上最大的发展中国家,中国的快速发展惠及世界。中国愿与包括斐济在内的世界各国携手抗疫,共克时艰,进一步加强经贸交流合作,实现互利共赢与共同发展。

而在目前我国的一级市场上,2018年资管新规的推出,再加之今年疫情叠加的影响,募资难在今年表现得愈发严重,很多小机构挣扎在死亡线上,濒临倒闭。市场亟需长期资金来输血。

作为传统旅游业的“扛把子”,欧洲每年吸引着全球成千上万的游客前来打卡。据记者梳理,当地时间6日上午9时整,法国卢浮宫迎来了闭馆3个多月后的第一批游客,凡尔赛宫、埃菲尔铁塔、巴黎大皇宫等法国知名景点也已开放。因疫情影响而关停的瑞士日内瓦地标景点大喷泉已水花四溅,意大利罗马斗兽场关闭近3个月后逐渐恢复往日的热闹,荷兰阿姆斯特丹的多家博物馆在经过两个多月的闭馆后整装待发。

多国为旅游业“开绿灯”

在售后服务上,保证进口商品“安心购”的品质服务及保障。

从监管层对创业板的定位来看,创业板未来将“主要服务于成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”,同时在上市标准方面有所放宽,允许尚未盈利企业,以及符合条件的特殊股权结构企业、红筹企业在创业板上市。因此,对未上市企业而言,未来符合板块定位的高成长性、创新型企业,以及传统产业创新升级相关的企业预计将迎来利好。而对于市场内企业而言,上市门槛的放宽,也将带来竞争程度加剧,在市场的优胜劣汰、强者恒强之下,优质企业的融资环境更为宽松,细分领域龙头企业有望脱颖而出。

“春江水暖鸭先知”,旅游业者对疫情带来的冲击往往体会更深。已在法国生活20多年的童笙(化名),在当地从事导游行业。他向中新网记者对比了去年和今年的生意,“去年这个时候正是欧洲旅游旺季,巴黎街头好不热闹,卢浮宫、凡尔赛宫等知名景点到处都是世界各地游客的身影。我简直要忙到‘飞’起来了。”谈起目前的状况,童笙坦言,“今年疫情来的凶猛,这座城市寂静的仿佛空无一人,对旅游行业的冲击可能是毁灭性的,不少餐厅酒馆乃至百年老店倒闭关张。”

进口商品在京东11.11迎来全线爆发

保险公司在上述要求之下,在选择GP时往往会选择头部机构,大型综合型基金和在细分领域精耕细作的专业型基金。对于小型GP来说,要想获得险资,重重指标就像座座高山,只可远观却求之不得。

而在政策层面,我国也在逐步放开保险、银行理财子等投资机构开展股权投资的限制。比如今年7月15日,国务院总理李克强鼓励保险资金在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。而对于有23万亿元资产管理规模的银行理财子公司,如果投资权益类的比例放宽至5%,则有1.15万亿元的资金可投资于权益市场。

创业板注册制改革是科创板制度创新在多层次资本市场借鉴参考的重要体现,将加快资本市场存量改革,完善支持创新的资本形成机制,为资本市场健康发展注入持久动力。但创业板改革并试点注册制的落地只是一个开始,下一步有关部门应加强监管、守住风险底线,在合规管理上从严从重,保障创业板注册制高质量运行。与此同时,要及时总结评估科创板、创业板试点经验,统筹研究制定其他板块推行注册制的方案,做好全市场注册制改革准备,提升企业上市的开放性和竞争性,这也将是注册制能够行稳致远的关键所在。

打造一站式出海解决方案,力促中国品牌“走出去”

作为以供应链为基础的技术与服务企业,京东发挥自身在供应链、物流、技术、服务等方面的优势,以数字化、智能化能力促进跨境电商快速发展,为进口品牌架起高效连接中国市场的桥梁,同时在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中提供助力。

银行理财子公司投资未上市公司股权,只能以私募理财形式发行产品。

在为旅游“开绿灯”的同时,几乎所有的国家都同时强调戴口罩、保持社交距离等防疫措施松懈不得。德国继续执行保持1.5米社交距离、加强卫生措施。波兰虽然不再强制要求民众佩戴口罩,但户外聚会仍需保持2米的社交距离。韩国进入“生活防疫阶段”后,政府提醒民众继续认真遵循防疫指南,尽可能缩小疫情扩散范围和风险。津巴布韦各餐馆被允许开放堂食,但入座率不得超过50%。

对于一级市场,注册制有望带动创业板加速扩容。自2019年7月22日开板至今,科创板已有173家企业IPO上市,与同期主板、中小板、创业板合计IPO上市的209家相差无几。融资规模上,科创板已为企业上市融资2606.6亿元,超过同期主板、中小板、创业板合计融资的2502.77亿元。未来,随着创业板全面进入注册制时代,将有更多的企业奔赴创业板上市,带动创业板加速扩容。

暑期“黄金档”的B选项

京东11.11期间,京东国际为消费者推出来自100多个国家和地区超过50万款进口好物,用一场全球好物博览来满足消费者对进口商品的期待。京东国际将联合广大海外商家共同发布品质保障承诺书,不断优化品质管控、售后服务及物流服务,为消费者打造更优质的全球直购体验。

今年5月,云从科技曾对外发布消息,完成新一轮融资,总规模超18亿元,投资方除了中国互联网投资基金、上海国盛、广州南沙金控、长三角产业创新基金等政府基金外,还包括工商银行、海尔金控等产业战略投资者,进一步强化“AI国家队”的背景。

此外,受疫情影响,人们更多选择短期、短途旅行。“从众心理”也不再是选择旅行目的地的主要参考项。疫情之下,一些往年不太热门的小众景点今年更受青睐。

此外,Microsoft已开始将相同的“现在开会”功能推向Outlook Web App(浏览器版本)。与 Windows 10的“立即开会”不同,Outlook的“立即开会”将使用户可以从“日历”选项卡进行即时团队会议。

同时注册制之下,IPO扩容和更加严格的退市制度将使投资更加专业化,散户通过基金等参与的需求将会进一步提升,所以未来机构投资者的占比可能会进一步提升,像险资、银行理财子公司等传统金融机构因为具有较强的投资研究能力和抗风险能力,将会在二级市场上大放异彩。

对于硕大的股权投资市场,银行自然也不会放过,纷纷通过理财子公司的牌照进入股权投资市场。

但险资很谨慎,不会很快进入。“像中国人寿、人保、平安、泰康其实早已开展这项业务,他们会按既定路线推进,不会受太大影响。”在孙华看来,“中小险资规模有限,需要一个学习的过程,暂时不会大举进入。做LP然后跟投,估计会成为中小险资培养自身投资能力的现实选择。”